金融危機への爆弾「ローン担保証券（CLO）」を徹底解説
CLOに興味がある人「最近CLOって単語を聞く事が多いけど何だろう？リーマンショックの再来っていう話もあるけど本当なの？」
こういった疑問に答えます。
東京新聞の記事にはＣＬＯの危険性が次のように書かれています。
大手金融機関が、信用力の低い米国企業向けの貸出債権を束ねた金融商品「ローン担保証券」（ＣＬＯ）への投資を急増させている。
ＣＬＯの仕組みは、二〇〇八年にリーマン・ショックを引き起こしたサブプライム住宅ローンの関連商品と類似する。
では、解説していきます。
CLOは見えない爆弾(商品)が詰まった詰め合わせセット
CLOは信用力の低い企業向けに貸しているお金(レバレッジローン)を100社から200社に束ねて証券化した金融商品です。
レバレッジローンとは「欧米において、主に投資適格未満（BB格相当以下）の信用力が低い企業に対して行われる融資（ローン）」のことを言います。
一般的に、格付けの高い債券ほど利回りは低く、格付けの低い債券ほど利回りは高くなり、BBB以上の格付けを信用度が比較的良好だと考えられる｢投資適格格付け｣、BB以下を信用度が低いと考えられる｢投機的格付け｣といいます。
その投資に適さないジャンルであるCLO商品の保有額が年々増加しており、いまバカ売れ状態です。
出典：東京新聞
じゃあ、なぜ投資に適さない格付けの融資を束ねてパッケージ化した商品が売れているんでしょうか？
それは、投資に対するリターンが大きいからです。
つまり、こうなります。
原因は国内での安定的な資金運用先がなくなったからです。
今国債の金利は10年物に至るまでマイナスで、それよりも期間が長いものでも15年債でやっと0.16%、一番長い40年債で0.574%と雀の涙ほどの金利しか付きません。
だから、よりハイリスク・ハイリターンの商品を買わなければ利益が取れないのです。
日本の銀行は欧米のCLOの「３分の１相当を購入している」というデータが明らかになっています。
なぜ爆弾なのか？
それは中身がわからないからです。
普通銀行が企業に対して融資する場合、信用できる企業なのか？ちゃんと返済できそうなのか？をチェックします。
それで問題なさそうなら融資する、という手順を踏みます。
しかし、CLOの場合は100社から200社がパッケージされているため個別に審査することは厳しいです。
なので、『格付け会社の格付けが高いCLO商品を買えば、信用があり安心』ということになっています。
今、日本で買われているCLOのほどんどは格付け最高ランクAAAの評価のものばかりです。だから安心、という理屈ですが本当にそうでしょうか？
もともとがBB以下の信用度が低い企業の融資を束ねたものなのに、どうして格付けが最高ランクAAAになるんでしょう？
リスクが分散されているから、という理屈は詭弁だと思っています。
実際、リーマンショック時にはAAA格のうち相応の額がAA格に格下げされており、AAAだから絶対安心！というわけではありません。
また、2019年10月に発表された日本銀行による金融システムレポートによると以下のように述べられています。
ＡＡＡ格でも１割程度の価格下落が発生するほか、ＡＡ・Ａ格に格下げされた場合には、２割から３割の価格下落が発生する
日本のどの銀行がCLOを保有しているか？
保有率の高い順に載せます。
| 第１位 | 農林中央金庫（農林中金） | 7兆9,000億円 |
| 第２位 | 三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ | 7兆9,000億円 |
| 第３位 | ゆうちょ銀行 | 1兆5241億円 |
この三つの金融機関の保有分が国内の残高の大半を占めています。
中でも、農林中金が突出していますね。
これが農林中金が危ないと言われている根拠です。
このCLOは今回の新型コロナウイルスやOPEC会議の交渉決裂による原油安によってアメリカのシェールオイル企業が倒産すると、日本に影響が出ます。
仮に企業が倒産した場合、その債権(CLO)を保有する金融機関の資金繰りが困難になり、新型コロナウイルスによる景気悪化と共に、ダブルで世界経済に打撃を与えかねません。
そうなれば、現在の経済危機だけではなく、リーマン・ショック級の金融危機にまで発展する可能性もありますので、今後の動向を注視してきましょう。